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張德禮:如何退出超常規宏觀政策是接下來面臨的問題

宋揚

2020年07月20日 02:16

辛 圆
界面新聞

粤开证券首席宏观研究员张德礼日前在接受界面新聞专访时表示,一系列稳增长政策在下半年将继续发挥效果,中国经济将继续稳步复苏,三季度和四季度的GDP增速或都为5%左右。

國家統計局周四公布數據顯示,二季度中國國內生産總值(GDP)同比增長3.2%,比一季度大幅回升10個百分點。整個上半年,中國GDP同比下降1.6%。

張德禮認爲,杠杆率上升,應對疫情的超常規貨幣寬松和積極財政如何退出以及逆全球化趨勢是中國經濟接下來面臨的主要不確定性。

他在采訪中強調,短期來看,中國需要發揮好基建投資在補短板和穩增長中的積極作用,改善營商環境,長期來看需要依靠新型城鎮化以及培育強大的國內市場,釋放經濟增長潛能。

以下是经过界面新聞整理编辑的专访实录

界面新聞:如何看待今年上半年中国经济的运行情况?

張德禮:新冠疫情中斷了開始于2019年四季度的經濟弱複蘇,今年一季度GDP同比大幅下滑到-6.8%,創下1992年公布季度GDP增速以來的新低,二季度則超預期回升到3.2%。

对比来看,中国经济在上半年,可以说是维持了很强韧性,这主要体现在两点:一是应对疫情冲击,中国采取了严厉的物理隔离举措,但GDP增速下滑的幅度,远小于美国。根据牛津大学公布的新冠肺炎政府响应严厉指数(COVID-19 Government Response Stringency Index),美国应对疫情的严厉程度要弱于中国。理论上说,疫情对中国经济的短期冲击程度,要大于对美国的影响。但实际并非如此,目前主流机构预测美国二季度GDP将萎缩30%-40%,这远大于中国一季度GDP下滑的幅度。

二是中國經濟恢複速度較快。國內疫情得到控制後,國內複工複産有序推進,5月份的時候生産就已經恢複到疫情前的水平了。二季度GDP同比增長3.2%,相比一季度回升了10個百分點,這要比還在複工和抗疫之間糾結的歐美等國經濟恢複要快得多。

界面新聞:今年下半年中国经济的整体形势会如何,三、四季度和全年增速会在多少?

張德禮:下半年中國經濟將繼續穩步複蘇。一是上半年的積極財政和信用寬松,對經濟的影響在下半年將有更明顯體現。二是國內疫情控制後,消費和服務繼續恢複,它是目前各終端需求中恢複最慢的,下半年對經濟的拖累程度要小于上半年。三是海外強制複工,也會改善中國的外貿環境。預計三季度和四季度的GDP增速都爲5%左右,全年GDP增速爲2%左右。

界面新聞:当前中国经济面临的风险和挑战有哪些?

張德禮:一是近期杠杆率上升,增加了金融體系的風險敞口,也容易對加杠杆形成路徑依賴;二是應對疫情的超常規貨幣寬松和積極財政如何退出的問題,需要平衡好政策退出和經濟、金融的穩定,避免政策退出成爲扳機性因素;三是逆全球化,這一趨勢難以避免,盡管短期的影響不大,但中長期看影響可能深遠,需要采取措施提前應對。

界面新聞:下半年要保持经济稳增长,要在哪些环节上重点把握?

張德禮:第一,需要發揮好基建投資在補短板和穩增長中的積極作用,這是今年穩增長的著力點之一,下半年需要繼續推進。第二,改善營商環境,改善制造業企業家的信心,盡快修複制造業投資。第三,挖掘外需潛力,在穩住歐美等傳統貿易夥伴市場的同時,積極開拓“一帶一路”沿線國家和新興市場國家的進口需求。

界面新聞:长期来看,中国经济增长的潜力在哪里?

張德禮:長期來看,中國經濟依然具有很大的增長潛力。一是制度優勢,這在本次抗疫中得到了明顯體現。二是新型城鎮化,從以往的過于強調區域均衡發展,向更符合經濟規律、讓資源分配和人口流動趨勢相一致的轉變,有助于釋放人口、資本和土地等要素的活力。三是強大的國內市場,這是我們應對逆全球化和外部沖擊的基礎,也是轉變發展方式、釋放增長潛力的重要支撐。

界面新聞:在国外疫情仍存在不确定性的背景下,内需无疑将扮演更为重要的角色,下半年扩大内需、提振消费该如何发力?

張德禮:擴大內需,一是需要擴大固定資産投資,尤其是基建投資。今年這方面的工作做了很多,比如各地推出重大項目、專項債擴容、發行抗疫特別國債等。下半年在繼續推項目和籌資的同時,應加快資金的使用,盡快投放到項目上。

二是提振消費。影響消費的因素很多,其中居民購買力和對未來的預期,起著關鍵作用。爲修複消費,一方面應改善居民預期,比如穩定就業市場、保持促銷費政策的連續性等;另一方面,繼續落實房住不炒、發放消費券等,提高居民的實際購買力。

界面新聞:就业季到来是否会令就业承压,下半年该如何稳就业?

張德禮:畢業季會增加勞動力供應,短期給就業市場帶來一些壓力。但隨著經濟複蘇,需要的崗位增加,就業壓力整體可控。

下半年穩就業,一是應通過各類政策保市場主體,尤其是中小企業,只有企業持續和穩定經營,才能創造新的用人需求;二是加大培訓,讓勞動者能夠更好適應就業市場需求的變化,提高就業崗位供需的匹配程度;三是多樣化就業方式,比如面臨就業壓力的企業,可以通過縮短員工的工作時間,來減少裁員。

界面新聞:下半年货币政策的方向是否会发生转变?

張德禮:相比于上半年,貨幣政策會邊際收緊,但轉向的概率不大。上半年尤其是一季度的貨幣和信貸政策,是疫情沖擊下爲滿足保市場主體、保就業和穩增長等訴求的應對之策,具有特殊性。目前經濟逐步向正常路徑回歸,貨幣政策也會逐步回歸到常態,否則會催生和加劇資産泡沫,因此貨幣和信貸最爲寬松的時候已經過去。但當前的終端需求並不強,未來經濟增長也面臨著一些不確定性,貨幣政策並不具備明顯收緊甚至轉向的基礎。


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2020年07月20日 10:14
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